1204热点追踪：铜价再创历史新高：是泡沫，还是超级周期的起点？

2025-12-04

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　　12月4日内外盘铜价大幅走高，均创历史新高，其中国际铜2601合约日内涨超3%，沪铜2601合约日内涨超2% ，带动有色品种集体走强。昨晚LME铜注册仓单大量转为注销仓单，被市场认为即将大量被提货的表现，佐证投资者对未来铜价的看好，也凸显了LME库存紧张和全球显性库存结构性问题，成为内外铜价联袂创新高的理由。当前来看，短期的宏观和基本面问题已然被精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题所取代，市场情绪也逐渐朝着外盘挤仓演进，表现或持续偏强，关注持续性。

　　宏观也是支撑铜价走高因素之一。美聚焦就业风险，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，劳动力市场疲软迹象正在显现。相比于上月就业人数修正成增加4.7万人，这次数据的反转，使市场再次担忧就业风险，另薪资涨速也出现明显放缓。这份报告是12月美联储议息会议前的最后一份就业数据，隔夜市场降息预期再次升温，美元走弱，有色金属走强。国内方面，关注即将召开的中央经济工作会议，关注行业发展是否带动铜存在增量需求。

　　撰稿：李琪

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